好色客 会稽山: 家具结构优化, 营收净利双增

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突破地域走向世界

作家 | 胜马财经 许可

近日，会稽山（601579.SH）交出了一份营收与净利双增的年度成绩单。2024年会稽山完毕交易收入16.31亿元，同比增长15.60%；归母净利润1.96亿元，同比增长17.74%，扣非净利润同比增14.83%至1.78亿元。分季度看，第四季度说明尤为稀奇，营收5.70亿元（+19.69%）、净利润8355.65万元（+32.13%），年末销售冲刺奏效权臣。

公司毛利率普及至52.08%（同比+5.14%），主要收货于中高端家具占比提高。中高级酒收入10.65亿元（+31.29%），庸俗酒收入5.18亿元（-7.94%），家具结构优化趋势较着。可是，筹划当作现款流净额同比下落14.09%至3.29亿元，销售用度激增与员工薪酬开销增多是主要影响身分。

高端化计谋初显奏效：通过“会稽山+兰亭”双品牌布局，公司激动家具向高附加值歪斜。1743、兰亭等高端系列家具在中枢阛阓发力，中高级酒收入占比普及至65.3%（2023年为56.9%），成为增长中枢引擎。2024年公司推出的百元级头部家具“干纯18”与高端兰亭系列，进一步拓展了年青浮滥者与商务场景。

区域集合度居高不下：江浙沪阛阓孝敬88.87%的销售收入（14.05亿元），新增经销商数目中超半数位于该区域。尽管线上收入同比大增89.74%至1.73亿元，但外埠阛阓仍面对黄酒浮滥领略不及、区域品牌竞争加重的逆境，怎样突破地域局限，将是世界化计谋的要道。

提价策略双刃剑效应：2025年4月，公司书记对结净系列、三年陈系列等家具提价4%-9%，以粗鄙原材料与运营资本高涨，但这次提价后销量能否保抓褂讪有待不雅察。数据显现，黄酒行业举座浮滥低迷，末端价钱传导才智弱于白酒，提价可能加重阛阓份额流失风险。

渠说念利益再均衡考量：新任管制层激动经销商会聚膨胀，全年净增经销商63家，突破此前裁汰趋势。批发代理渠说念收入12.7亿元（+10%），直销收入3亿元（+43.9%）。传统渠说念与新兴渠说念博弈加重，怎样配合渠说念利益分拨，幸免价钱体系远大，成为管制重心。

品牌年青化与国际化：尽管通过抖音顶流白冰跨界营销诱骗年青群体，但黄酒浮滥场景仍以传统餐饮为主，未能突破“佐餐酒”定位。公司国外阛阓收入虽增15.27%至0.51亿元，但占比不及3%，文化输出与浮滥风俗栽种任重说念远。

胜马财经以为，现在，黄酒行业正面对宏不雅经济退换与产业升级的双重挑战。短期看，公司家具提价策略与渠说念退换的后果尚待考证；永恒而言，黄酒品类的价值重构与浮滥场景立异，才是会稽山能否从区域龙头鼎新为世界性品牌的中枢命题。

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